10月2日，国际货币基金组织（IMF）结束对墨西哥的2026年第四条款磋商，预计墨西哥经济2026年增长1.5%、2027年增长1.8%。这比IMF三个月前的预测（2026年1.2%）有所上调，主要依据是二季度和7月经济数据好于预期。
对在墨经营的中资企业来说，这份评估给出了几个信号：墨西哥经济从年初的收缩中走了出来，但增长仍然偏慢；财政在收紧，2027年企业税负可能上升；货币政策短期内不会大幅放松。
IMF说了什么
据墨西哥媒体Crónica、UnoTV和N+的报道，IMF在磋商结论中主要讲了四点：
- 增长：2026年GDP增长1.5%，2027年1.8%。UnoTV援引IMF的说法，2027年的增长“主要由更活跃的对外贸易推动”，对美贸易仍是墨西哥经济的主要引擎。
- 通胀：IMF认为，墨西哥整体通胀已经回落，接近墨西哥央行（Banxico）3%的目标。
- 财政：IMF肯定了2025年财政赤字的“明显下降”，以及2026年继续推进的渐进式财政整顿，建议在不削弱投资能力的前提下继续降赤字。
- 金融体系：银行资本和流动性水平较高，不良贷款率低，有能力吸收外部冲击；新银行和数字金融机构进入市场，竞争在加强。
IMF评估风险时用的说法是“总体平衡”，同时提示国际环境仍有变数。墨西哥财政部（Hacienda）回应称，将继续推进“渐进的财政整顿”，并通过2027年经济一揽子计划“加强收入、负责任地支出、扩大投资”。
为什么上调：二季度和7月数据转好
据Mexico News Daily报道，IMF在7月曾把墨西哥2026年增长预测下调到1.2%，这次上调主要是因为经济数据回暖：
- 2026年一季度，墨西哥经济环比收缩0.6%；
- 二季度环比增长1.4%，在二十国集团（G20）中环比增速排第二；
- 7月经济活动按季调后的年化口径增长3.3%，是2026年以来表现最好的一个月。
报道还提到，IMF认为增长“很可能继续受外部不确定性制约”，要实现更高增长，需要靠增加财政收入来支撑“急需的”促增长投资。货币政策方面，IMF建议在通胀明确、持续地回到目标之前，保持“适度偏紧”的立场。
与墨西哥官方预测对照
- 财政部：9月8日提交国会的2027年经济一揽子计划，假设2027年GDP实际增长1.5%至2.5%，年末汇率1美元兑18.0比索，年均17.9比索；2027年12月同比通胀3.0%。IMF的1.8%落在这个区间的偏下方。
- 央行：Banxico在9月24日连续第三次将基准利率维持在6.50%，并预计通胀要到2027年四季度才回到3%目标。据Por Esto报道，9月上半月整体通胀为3.42%，核心通胀3.79%。
三方的判断大体一致：2026年是“低速恢复”，2027年略好，但不会出现强劲反弹。
对中资企业和在墨读者意味着什么
1. 内需难有大起色，出口型项目更有底气
IMF把2027年增长寄托在对外贸易上。对以出口美国为主、符合美墨加协定（USMCA）原产地规则的制造项目来说，这是相对有利的环境；主要面向墨西哥本地消费市场的企业，则要对销售增速保持谨慎预期。
2. 财政整顿意味着税务监管更严
IMF一再强调“增加收入”。2027年经济一揽子计划已经提出限制大企业扣除额和亏损抵扣、把利息扣除上限从调整后应税利润的30%降到20%等措施（详见本站“政策法规”栏目专文）。企业做2027年预算时，应把实际税负可能上升考虑进去。
3. 利率维持高位，融资成本短期难降
Banxico维持6.50%，IMF也建议保持适度偏紧。比索贷款成本短期内不会明显下降，在墨扩产、建厂的企业可以比较比索贷款、美元贷款和母公司内部借款的综合成本，同时注意利息扣除新限制对税后成本的影响。
4. 汇率按“18左右”做预算
财政部按2027年平均17.9比索兑1美元做假设，据墨西哥媒体报道，9月24日比索兑美元收于约17.71。以美元收入、比索支出为主的工厂，可以把这一水平作为预算基准，并保留一定的对冲安排。
接下来关注什么
- 2027年《联邦收入法》须在10月20日前由众议院、10月31日前由参议院通过，税收条款可能在审议中调整。
- USMCA年度审议下的美墨谈判仍在进行，这是IMF所说“外部不确定性”中最大的一项。